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在解决投资约束问题上，不少地方政府指导基金已经最先接纳更为无邪的投资战略。日前，天津市政府宣布《天津市人民政府办公厅印发天津市关于加速推进智能科技工业生长若干政策的通知》（以下简称《通知》），放宽政府指导基金出资比例限制。

"政府指导基金的决议、运营、激励等机制的市场化和商业化，近年来一直是行业起劲和推动的偏向。这里有一点要注重，那就是政府指导基金的资金泉源、退出机制和支持领域一定要更能体现政府指导的价值。"北京某大型政府指导基金治理机构合资人周某对记者体现。

　　放宽30%比例限制

陪同着政府指导基金的一直生长与完善，地方政府在投资战略的选择上显得日渐无邪。日前，天津市政府宣布《通知》，放宽政府指导基金投资母基金不得凌驾总规模30%的限制。

据相识，此前出资比例一直是政府指导基金的"硬性标准"之一。"通常情形下，政府指导基金的出资比例在20%-30%之间，是有一定限制的。"湖北某着名工业投资指导基金人士对记者体现。

"在政府指导基金内里，出资比例在30%以上的很少见。"北京某大型政府指导基金治理机构人士也体现。

凭证《通知》，由市金融局、市财务局、市工业和信息化委牵头，设立新一代人工智能科技工业基金。该基金由海河工业基金治理公司通过市场化召募，吸引海内外金融机构、企业和其他社会资源提倡设立新一代人工智能科技工业母基金，再通过设立子基金等方法，进一步放大基金功效，形成总规模1000亿元的基金群。其中，设立总规模300亿元的子基金群，投向智能制造终端产品、古板工业智能化刷新，放宽指导基金投资母基金不得凌驾总规模30%的限制，并可视情形调解出资规模和比例。

从市场多方看法来看，政府指导基金能优化资金设置偏向，落实国家工业政策；指导资金投资偏向，帮助立异中小企业；资金可一连循环使用，实现财务资金杠杆放大效应等。不过，就像硬币的两面一样，政府指导基金也保存着不敷市场化等问题，面临着治理疏散缺少协同、限制条件多、政策导向与商业目的冲突、缺乏切实可行的审核激励机制等危害。此次天津放宽30%的出资比例限制，在解决政府指导基金投资约束问题上无疑又更进了一步。

　　加速市场化转型

"市场化母基金和政府指导基金没有实质差别，主要差别在于政府指导基金承载了更多关于工业及市场的指导作用，在一些市场化资金不肯意或者关注不到的地方举行指导和支持。同时，政府指导基金在挑选投资标的方面，有着更严酷的流程及尽调历程。"周某体现。

在小村资源合资人郑赞表看来，由于保存投资约束，政府指导基金较量难投到顶尖的市场化创投基金。"首先，从资金端来看，市场化母基金的出资人追求财务回报为第一目的，政府指导基金在本金相对清静的情形下，追求工业指导功效。其次，从投资端来看，市场化母基金在基金治理人的选择上，以投资能力为基础标准，支持其在坚守自身焦点能力的原则下，无邪设置；政府指导基金对子基金的注册地、投资区域、偏向有特殊要求，对子基金投资设置造成一定影响。再次，从团队组成来看，市场化母基金的投资团队接纳专业化团队以及市场化的激励机制；部分政府指导基金由原先政府事情职员组成，有个专业履历积累的历程，激励机制相对欠缺。最后，从决议程序来看，市场化母基金由投资团队按最优原则自力决议；部分指导基金对外投资涉及政府内部审批流程。"郑赞表进一步体现。

现实上，除了出资比例，政府指导基金在绩效审核上也在加速向市场化机构靠拢。今年3月15日，河北省科技厅印发《河北省科技创业投资和效果转化指导基金治理步伐》，增强了对子基金治理人的激励步伐：若有逾额收益，指导基金可将其享有的子基金收益的20%奖励子基金治理人，当子基金80%（含）以上的资金投资于河北省境内的科技型中小企业及科技效果转化项目，指导基金对子基金治理人的奖励比例提高到40%。

"政府指导基金也在实验委托专业第三方来治理指导基金，提高投资专业化水平。政府指导基金返投倍数相比之前有降低趋势，更为务实，并探索更无邪的方法，例如对子基金所投项目的分支机构落户也视同返投。"郑赞表对记者体现。