宣布时间：2018.06.04
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政府工业指导基金是工业升级的助推器，是视察工业政策的主要风向标。
工业基金的实质：国际层面不保存与工业基金直接严酷对应的看法。海内工业基金的实质即国际上通称的私募股权基金（PrivateEquity Fund）。
政府指导基金是一种针对特定工业、非上市公司的股权投资方法。（1）有三种组织形式，最典范的是合资制即GP/LP模式。政府、国企等主要出资方做LP ；（2）从融资特点上来看，可降低欠债率，适合大型、恒久投资项目 ；（3）政府指导基金有三种类型：政府指导类，主要接纳"母基金+子基金"模式 ；国企牵头类 ；地方融资类。
政府指导基金通过施展财务资金的杠杆放着述用实现对工业的帮助。政府资金一样平常是财务部分通过一样平常公共预算、政府性基金预算、国有资源谋划预算等安排的资金。政府指导基金资金泉源包括财务预算内投资、中央和地方种种专项建设基金及其它财务性资金。
政府工业指导基金是政府指导基金的主要组成部分。清科研究中心将政府指导基金划分为PPP、工业基金、创业基金三大类。
2015年后，政府工业指导基金的数目和规模都泛起爆发式增添。2018年1月-4月，我国政府工业基金新设立70只，现在目的规模已达8705亿元，增添态势优异，有望实现新的突破。
一、工业基金看法与特征
（一）工业基金的实质
（二）工业基金的特征
二、我国政府工业指导基金生长现状
（一）政府工业指导基金是政府指导基金的焦点部分
1、政府指导基金的看法和特征
2、政府指导基金的三种类型
（二）政府工业指导基金的运作模式和生长现状
一、工业基金看法与特征
（一）工业基金的实质
国际层面不保存与工业基金直接严酷对应的看法。海内工业基金的实质即国际上通称的私募股权基金（PrivateEquity Fund）。广义的PE分为创投基金、并购重组基金、资产类基金和其他PE基金等（表1）。
我国提生工业基金的看法在于突出实业投资。海内通常所称的工业投资基金(简称工业基金)是以实业领域（通常是新兴高科技工业、基础工业和支柱工业）为投资工具（一级），以追求恒久收益为目的的投资基金，与证券投资基金（二级）相对应（见图1）。
工业投资基金在我国已有近二十年的历史。2001年，我国出台的《工业投资基金治理暂行步伐》。工业投资基金通过向大都投资者刊行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金治理人或另行委托基金治理人治理基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。
（二）工业基金的特征
（1）工业基金是一种针对特定工业、非上市公司的股权投资方法。工业投资基金的财务投资者居多，投资限期较长，一样平常为10～15年 ；投资者到期退却出，提倡人可拥有优先回购权（表3）。以是，工业基金有三个要害问题："钱从那里来"、"杠杆率是几多"、"钱怎样退出"。
（2）工业基金主要有三种运作模式，政府工业指导基金是报告讨论的重点。
模式一：创投公司转化型工业基金。接纳股份公司或有限责任公司。特点:1.该模式在现在执法框架下没有任何障碍，审批程序简朴 ；3.设立门槛较低，实收资源要求低。缺陷：1.不可给予基金治理者完全自力的投资决议权，有限责任股东拥有控股欲望 ；2.资源筹集和放大规模有限。
模式二：信托型工业基金。通称为"私募股权投资信托"。该模式中，信托公司主要认真信托工业保管整理与危害隔离，创投治理机构认真信托工业的治理运用和变现退出。信托公司也可作为信托工业治理运用主体，创投契构充当财务照料。该模式面临流动性、资金规模、基金治理等诸多问题。
模式三：政府工业指导基金。政府主导型工业投资基金一样平常由地方政府提倡的、以国有资源为主的关闭型基金，将效劳于政府的高科技立异、科研效果转化、工业生长战略作为创业投资公司设立和运作的目的，拥有政府牵头、社会各方加入的混淆型创业投资运作机制，其显着特征是政府主导、享受政策与税收方面的优惠。该模式的特点是：1.属于较严酷意义上的工业基金 ；2.行政色彩较强 ；3.进入门槛高 ；4.筹集资金的规模重大。
（3）工业基金有三大组织形式，最典范的是合资制（表2）。合资制即GP/LP模式。其中，通俗合资人（GP）是基金的治理人，肩负有限责任，主要认真治理。收益来自于两个方面，一是年度基本治理费，一样平常为PE基金总允许资源的1.5%－2.5% ；二是利润分成，一样平常占总利润的20％（基金间有所差别）。有限合资人（LP）是基金的主要出资人，肩负无限连带责任，较少加入治理（图3）。
（3）从融资特点上来看，工业投资基金作为股权投资方法，有三大优势：可降低欠债率、作为财务投资者较少加入治理、投资限期较长。因此，适合大型、恒久投资项目（表3）。
二、我国政府工业指导基金生长现状
（一）政府工业指导基金是政府指导基金的焦点部分
1、政府指导基金的看法和特征
我国的政府指导基金以2002年中关村创业投资指导资金的建设作为起源。所谓政府指导基金，是指由政府设立并按市场化方法运作的政策性基金，主要通过帮助创业投资企业生长，指导社会资金进入创业投资领域。政府出资设立母基金，下设若干子基金，子基金接纳和社会资真相助的方法设立，政府指导基金不直接从事创业投资营业。
政府指导基金通过施展财务资金的杠杆放着述用实现对工业的帮助。政府指导基金以财务性资金出资提倡设立或参股。
政府资金一样平常是财务部分通过一样平常公共预算、政府性基金预算、国有资源谋划预算等安排的资金。
政府指导基金资金泉源包括财务预算内投资、中央和地方种种专项建设基金及其它财务性资金。
政府指导基金是市场化的股权投资方法，主要接纳是有限合资方法。国有资产主管部分（平台）和具有国有资源配景的基金治理公司等合资建设一家基金治理公司作为GP引入社会资源。财务部分代行政府出资人职责，委托国有股权治理机构或者由相关国有资产主管部分或平台设立或增添投资基金。
2、政府指导基金的三种类型
1.政府指导类。这类基金主要接纳"母基金+子基金"模式。母基金层面，许多地方的政府指导基金接纳平行投资的架构，放大杠杆优势。母基金更类似于FOF，投资决议重点在于优选PE机构作为子基金治理人，通过子基金真正投向标的企业（图4）。
2.国企牵头类。这类基金通常接纳优先劣后结构化设计，杠杆比2:1到4:1不等。其他资源的退出方法是，国企回购基金所持有的标的企业股权或直接由国企远期受让金融机构持有的基金份额。近年来"混改"主题基金的劣后级通常由加入混改的社会资源肩负，撬动优先级资金以解决加入混改中的资金需求（图5）。
3.地方融资类。即常见的XX都会生长基金、XX都会建设基金、XX公路/铁路/民航/旅游/建设基金等。
（二）政府工业指导基金的运作模式和生长现状
政府工业指导基金是政府指导基金的主要组成部分。清科研究中心将政府指导基金主要划分为PPP、工业基金、创业基金三大类。在87号文出台后，通过政府购置方法变相融资的路基本堵死，而PPP模式需要履历漫长的论证历程。工业基金成为许多地方政府青睐的方法。
所谓政府工业指导基金，是指由政府出资，并吸引有关金融机构和社会资源团结设立，带有帮助特定阶段、行业、区域目的的指导性投资基金，是国家和地方政府为了指导新兴行业和立异型工业生长而专设的。
下面举例剖析政府工业指导基金。
1、国家集成电路工业投资基金
国家集成电路工业投资基金是为增进集成电路工业生长，于2014年9月24日正式设立，接纳公司制形式。由国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通讯、华芯投资等企业提倡。
2、省级政府工业指导基金—山东省新旧动能转换基金
2018年1月，山东省公布《山东省新旧动能转换基金治理步伐》与《山东省新旧动能转换基金省级政府出资治理步伐》，明确山东省新旧动能转换基金的投资架构、目的规模、治理机构、投资领域等主要事项。
通过梳理山东省新旧动能转换基金以上主要内容，可起源掌握政府工业指导基金的运作模式。
a、投资架构方面，山东省新旧动能转换基金主要接纳指导基金、母基金、子基金三级架构。
b、指导基金重点支持设立母基金，也可凭证需要直接出资设立或增资参股子基金，或直接投资省委、省政府确定的重点项目。
c、指导基金支持设立工业类、创投类、基础设施类母基金。其中，工业类和创投类母基金规模占母基金总规模的比例原则上不低于80%� ；鸸ひ怠⑶蚵苄枰局な谐⌒枨蠛突鹛氐愫侠硗�，避免在统一领域、区域设立基金过于集中或疏散。
d、目的规模方面，指导基金由省、市政府配合出资400亿元设立，财务杠杆效应预计高达15倍。通过指导基金注资和市场化召募，形成不少于2000亿元规模的母基金群 ；母基金再通过出资提倡设立或增资若干只子基金，撬动种种社会资源，形成不少于6000亿元的基金规模。
e、治理机构方面，省政府建设山东省新旧动能转换基金决议委员会作为指导基金决议机构，同时设立专家咨询委员会。设立指导基金治理公司，作为指导基金治理机构，认真指导基金运营治理和母(子)基金召募运作等事情。
3、省市级政府工业指导基金—XX大康健工业基金与XX高新工业基金
2015年后，政府指导基金的数目和规模都泛起爆发式增添。随着国家新兴工业创业投资指导基金、国家中小企业生长基金等两大国家级指导基金的推出，中央勉励政府指导基金的生长态势明确，各地方政府纷纷起劲主导设立政府指导基金。2009年-2018年4月，海内共建设政府指导基金1746只，总目的规模累积11.15万亿。2015年后，政府指导基金年度目的规模及总数进入高速增添阶段。
无论从基金总数照旧目的规模来看，政府工业指导基金都是政府指导基金的最主要组成部分。2009年-2018年4月，海内共建设798只政府工业指导基金，总目的规模达6.13万亿，单只基金平均目的规模达102.29 亿元。其中，国家级基金19只，目的规模为10296亿元 ；省级基金210只，目的规模为25013.25亿元 ；地市级基金324只，目的规模为17733.54亿元 ；区县级基金244只，目的规模为8220.51亿元。地市级基金数目最多，省级基金目的规模最大，而国家级基金单只平均目的规模最大。
2010年后，政府工业指导基金新设数目显着增添。2015年后进入高速增添阶段，2015年、2016年增速划分高达340%、50%。在2015年-2017年三年间，每年新设立的政府工业基金划分有176只、264只、132只，目的规模划分抵达4186.23、18875.34、23501.54亿元。
2018年1月-4月，我国政府工业基金新设立70只，目的规模已达8704.75亿元，增添态势优异，有望实现新的突破。
分地区看，山东省政府工业指导基金数目最多达78只，占有天下总量的9.77% ；其目的总规模达11408.97亿元，位列天下首位� ；鹗苛杓�70只的尚有广东省、浙江省、江苏省三个省份，划分拥有75只、73只、72只工业指导基金，目的规模均凌驾了2000亿元。北京市拥有37只工业基金，目的总规模略低于山东省，达10419.6亿元 ；其单只平均目的规模达372.13亿元，为天下最高水平。
政府工业指导基金撬动民营资源、扩大财务资金的杠杆效应显得尤为主要。目今，政府工业指导基金泛起数目和规模井喷式增添、工业资源设置逐步平衡、政府出资态度审慎、决议羁系机制日益完善等生长趋势。政府工业指导基金的规范与壮大，将一直指导社会资源进入特定工业领域，推动工业结构转型升级，发动区域经济生长，培育经济生长新动力。
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