宣布时间：2017.11.03
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今天下昼 ，正慵懒坐在座位上看着行情 ，一条新闻瞬间跳入了眼前
“财新：国务院准备批准两家H股上市公司举行H股全流通试点 ，各家机构都在争�� ；现在看 ，众何在线（06060）也是其中起劲争取的一家。”
我的虎躯为之一震 ，脑中闪过一个念头 ，港股真正的大时代要来了么？第二个反应 ，迅速在行情软件里敲入港交所代码：388.HK
果真！从下昼的走势看 ，真正懂的人 ，是懂的。
虽然财新的这条新闻也是运气多舛 ，在下昼1点40分发出之后 ，中心突然删除了 ，就在我以为又是媒体虚晃一枪之后 ，下昼5点 ，这条新闻又被贴了出来 ，并冠以“独家”的字眼。
问题依然醒目：时隔12年再启H股全流通试点
今年7月有个新闻：
人民银行最新宣布《2017中国金融稳固报告》体现 ，将拓宽境内企业境外上市融资渠道 ，推进境外上市企业审批准备案制刷新和H股全流通试点。
据相识 ，H股全流通是指在香港上市的内地企业所持有的法人股及国有股 ，全数转化H股生意流通 ，凭证中央政府与香港特区政府今年6月尾、签署新一轮《内地与香港关于建设更细密经贸关系安排》(CEPA)下的《投资协议》及《经济手艺相助协议效劳商业协议签署》 ，在金融相助领域的一个重点 ，就是推动H股全流通 ，新闻指两地羁系机构现在已有起源计划。
看来 ，H股全流通 ，可能在大会之后 ，真的离我们越来越近了。而这 ，可能是你一辈子才华遇见一次的时机！
▌一、什么是H股的全流通
要厘清H股“全流通”是啥 ，先来搞清晰啥是H股。凭证《香港团结生意所上市规则》 ，对几个名词的界说是：
“内资股”(domesticshares) ，指由中国刊行人凭证中国执法刊行的股票 ，以人民币标明面值 ，并以人民币认购。
“外资股”(foreignshares) ，指由中国刊行人凭证中国执法刊行的股票 ，以人民币标明面值 ，并以人民币以外的钱币认购
“H股”(Hshares) ，指在本生意所上市的境外上市外资股。
一样平常而言 ，港股是指在香港团结生意所上市的所有股票。H股也称国企股（这里是指海内企业 ，而不是国有企业） ，是经证监会批准 ，注册在内地 ，在香港市场上市 ，供境外投资者认购和生意的股票。因香港英文名称HongKong首字母而得名H股。
而正常走H股上市途径的股票中 ，在港交所流通的只有外资股 ，内资股是不可在港交所流通的 ，只能在中王法人或自然人、及格外洋机构投资者或战略投资者之间转让。
这是不是很熟悉的剧情 ，以是H股架构上市的公司 ，基本不必愁有大股东减持的压力。虽然 ，大股东也基本没什么动力体贴股价与市值……由于纵使股价涨上天 ，他是不可卖的。
就拿新闻中提到的：众何在线（6060.HK）来说 ，前三大股东是三马 ，股份性子写的很清晰：内资股
以是许多行情软件上显示众何在线的市值才368亿 ，现实上这个市值只是H股流通市值 ，总市值是1151亿（Wind的为准） ，以是看H股 ，要多留心啊 ，包括某些外资行增减持的新闻 ，要查证总市值 ，要不会亏损的...
另一种海内企业在香港上市的要领就是“红筹模式” ，是指境内公司将境内资产/权益与股权/资产收购或协议控制（VIE）等形式转移至在境外注册的离岸公司 ，此后通过境外离岸公司来持有境内资产或股权 ，然后以境外注册的离岸公司名义申请在港交所挂牌生意的上市模式。
举个例子：举世医疗（02666.HK） ，大股东是央企中国通用手艺集团 ，发明没 ，没有内资股了~所有行情软件上显示的市值都是准确的市值~
通过比照H股架构和红筹架构 ，就发明两者最主要的区别：
1、 H股大股东不可减持 ，H股架构上市的海内企业基本大股东是没步伐从股价上捞到任何利益 ，由于一无减持 ，二无股权质押（估值低...） ，可是未往返A股上市搭建A+H平台较量有优势 ，以是每一个H股架构上市的公司 ，要么大股东伟光正一心为公司生长 ，要么就是留着一颗回归祖国的心。
2、 红筹架构上市的海内企业就较量无邪了 ，减持什么的so easy~。可是 ，回A股就没那么容易了...
H股全流通 ，是指在香港上市的内地企业所持有的法人股及国有股 ，全数转化H股生意流通。凭证新闻报道2006年后上市的H股公司已加入条款 ，若内地允允许作股票全流通后 ，那些公司亦可实验全流通。问题来了：H股全流通关内地允许啥事 ，现实上任何H股上市 ，都是需要内地证监会审批...问你怕没...
在港股市场上 ，绝大部分的国企和少量的民企都用H股架构 ，按划定内资股是不可流通的 ，可是现在全市场上是有唯逐一个全流通的H股公司：建设银行（横竖其时海内证监会打了个盹 ，也不知怎么就批了 ，以后之后 ，再无案例 ，直到今天）。
▌二、H股全流通的意义
上文都是H股看法上的科普 ，还没说这个H股在港股中的职位 ，数据懒得找 ，照旧来看看港交所话事人怎么说。
2013年2月9日 ，时任港交所主席李小加在小加网志中揭晓文章：《香港市场的另一历史机缘——写在H股上市二十周年》：
从青岛啤酒来港上市成为首家H股公司算起 ，20年已经已往 ，到今天我们仍然享受着H股机制的丰富效果。自2007年起内地公司（包括H股）的成交量就一直占到整个市场成交量的近三分之二以上 ，已经成为香港资源市场的主力军。若是没有H股 ，很难想象今天的香港可以跻身全球领先金融市场之列。
有些人甚至最先担心H股这股甘泉终会干枯。对此我却坚持乐观 ，缘故原由有二：
第一 ， 中国证监会不久前放宽了内地公司来港上市的审批条件 ，加上B股转H股的乐成个案 ，H股公司的上市泉源依然十分富厚。
第二 ，未来H股公司上市股份的全流通将大大推动市场的昌盛。现在 ，H股公司的大部分股份均由ZF部分持有 ，并不在市场流通。这些股份总值数以万亿 ，我们预计这些股份未来会逐步上市生意流通。到了那一天 ，我们市场的规模及流通量都将大幅提升。
在现有H股的架构下IPO ，用我一个朋侪的话来说叫：半吊子IPO
IPO对企业意味着：
1、融资 ，支持企业生长。
2、套现 ，兑现企业价值。
而在H股下 ，由于内资股不可卖 ，以是IPO只有融资功效 ，没有套现功效。
那关于许多H股大股东来说 ，股价什么的和他没有半毛钱关系 ，那他怎样兑现企业价值呢？选择之一就是转移公司资产 ，损害小股东利益。
全流通之后 ，股价和大股东亲近相关 ，把企业业绩做好 ，通过市盈率放大企业价值 ，再减持股票套现 ，远比倾吞资产来的多的多的多。这对企业价值回归可以起到立竿见影的作用。
也就是说 ，现在H股架构是勉励你做坏事 ，而全流通是勉励你做好事。
另外 ，H股架构下的内资股不可兑现价值 ，导致股份和不可兑现的纸面财产一样 ，无法典质融资 ，这对企业生长也是一大掣肘。阛阓如战场 ，少一个融资要领 ，在要害时刻和A股偕行PK下 ，即是少了一把枪。
我们从侧面看两个例子
2012年 ，宝钢集团以5.08港元/股的价钱出售建设银行8.1亿H股 ，套现约41.1亿港元 ，折合人民币约33.64亿元 ，昔时宝钢家里揭不开锅 ，应急把下金蛋的老母鸡给卖了很惋惜 ，但最少能救急。
可是有些公司就没那么好命了 ，诺奇（01353.HK）昔时赶着上市 ，A股上不了就盘算着先H股 ，等全流通政策成行后重新申报内资股转换 ，可是这一等就等来了跑路了 ，由于内资股股东的股权质押融资等信用生意营业受到诸多限制 ，不像A股上市公司股东那样 ，既可享受高估值又能通过种种股权质押实现融资 ，效果政策祛除地 ，公司债务� ；屠戳� ，效果老板直接跑路。若是全流通 ，最少尚有那么一点腾挪的空间 ，减持无息借给上市公司 ，或者卖个壳什么的。比照起昔时差未几的小同伴步森股份(002569.SZ)、乔治白(002687.SZ) ，差别的市场带来了差别的下场。
▌三、H股全流通会给港股带来什么？
H股全流通会给港股带来什么 ，我类比昔时A股股权分置刷新往返覆这个问题。
关于现在的年轻股民 ，可能不记适昔时A股那波股权分置刷新带来的波涛壮阔大牛市。那轮2005年中最先的刷新 ，使得上证综指从2006年的1100点周围一起高歌猛进 ，2007年10月16 日触摸到6124.04 点 ，指数涨幅凌驾5 倍 ，作育了无数投资神话。A股总市值从3.2 万亿元膨胀至32.7 万亿元 ；流通市值也从1.06 万亿元增添至9.3 万亿元。无论涨幅、成交量 ，照旧总市值、流通市值 ，中国资源市场都获得了空宿世长。
那一轮牛市的基础缘故原由 ，就是泉源于2005年年中起步的股权分置刷新。在妄想经济体制下 ，作为中国资源市场特定历史产品 ，为了尽快把资源市场建设起来 ，接纳了“国有资产股份不上市流通 ，增量召募股份流通”的股权分置模式 ，股权也被人为地割裂成非流通股和流通股 ，持有非流通股的国有股股东 ，通常处于控股职位。同股差别权 ，使得上市公司治理结构保存严重缺陷 ，非流通股一股独大 ，控股股东滥用控制权恣意损害中小股东利益的征象时有爆发 ，而为上市公司运送了大宗资金的中小投资者 ，却没有获得应有的� ；�。股权分置刷新之后 ，即是全流通 ，迅速引发了市场的热情 ，开启2007大牛市。
现在的H股架构下的“内资股” ，和昔时的“国有股”险些一模一样。港股的许多H股架构公司 ，也和昔时A股的公司一模一样 ，损害小股东利益。以是H股全流通的港股下 ，你懂我在说什么了吧！
但关于这个新闻 ，市场懂的人 ，或许照旧少了些。
就借用小加总裁在关闭生意大厅讲的一句话作为最后吧：这是一个大时代 ，这是一个大的大时代 ，这是一个大大时代！
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