宣布时间：2018.07.31
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经济下行趋势中，陪同着中央提防金融危害步伐的深入，从工业资源的上市公司到一级股权投资市场，再到创业企业，资源工业链条蓦然主要 。股权投资行业募资情形急转直下 。投资、募资案例数和金额较去年同期均泛起显着下降趋势 。出资人资产设置也面临新的挑战 。
7月25日—26日，由融资中国主理、融资中国网、融中母基金研究院、融中资源协办的"融资中国2018股权投资工业峰会"在北京四序旅馆盛大举行 。本届论坛以"趋‘势’立异"为主题，来自投资机构、工业资源、金融机构、上市公司、独角兽企业、政府相关向导，行业专家等汇聚一堂，聚焦行业生长趋势，工业投资热门话题，项目融资路演、GPLP路演等运动，探讨2018年以至于未来几年的工业投资结构与设置 。
以下为 "融资中国2018股权投资工业峰会"中，"（LP—GP对话）因势而动、GPsLP视角下的募资难趋势"论坛环节中的精彩演讲实录，由融资中国整理 。
天津临港基金总司理郭伟、重庆天使投资指导基金执行董事兼总司理贺亚军、云月控股执行合资人宋斌、山行资源首创合资人徐诗、元禾辰坤董事总司理张涵加入了论坛的讨论 。论坛的主持人为大唐元一母基金董事总司理赵宁远 。
主持人赵宁远：列位嘉宾，各人下昼好 。我是大唐元一母基金的赵宁远，很是兴奋主持这个论坛，下面请各人做一个简短的先容，有请 。
郭伟：列位嘉宾各人下昼好，我是天津临港基金的总司理郭伟 。天津临港基金是天津保税区的百亿级政府指导基金，我们关注航空航天、生物医药、装备制造等方面的投资 。很是兴奋加入融资中国举行的论坛运动 。
贺亚军：谢谢列位嘉宾 。我是重庆天使投资指导基金的贺亚军，我们以母基金为主，到现在为止主要专注科技型企业的早期投资 。
宋斌：列位下昼好，我是云月控股Lunar 的宋斌，我们是专注于消耗行业，专注于控股投资，专注于中国投资的全球资源并购基金 。在已往的十年里边，主要投资中国的消耗产品和消耗效劳企业，有一些精彩乐成的案例，并且也给投资者较量好的回报 。谢谢 。
徐诗：各人好，我是山行资源的徐诗 。山行资源建设于2015年，专注偏向是新手艺和新消耗，我们首创人是瓜子二手车的CEO杨浩勇，我自己原来是是网易的高管 。山行资源是一个致力于掘客下一个十年，手艺驱动发动整个工业立异的机构 。
张涵：谢谢主持人，列位来宾，列位朋侪各人好，我是来自元禾辰坤的张涵 。元禾辰坤的总部位于苏州，总公司是苏州工业园区元禾控股，它是国家开发银行等开办的一支母基金治理机构 。元禾辰坤建设于2006年，是市场化的母基金治理机构 。现在治理了4支母基金，累计治理规模凌驾200亿，投资项目靠近50个 。团队治理的70多支基金，间接投资项目数目凌驾了1100个 。元禾辰坤投资规模相对较量普遍，包括智能制造、消耗升级、文化娱乐、医疗康健以及企业效劳 。同时，我们起劲加入项目跟投以及二手基金份额的投资 。
赵宁远：大唐元一母基金是一个较量新的市场化的基金，但同时也是一个很是老派的基金 。我们现在正在妄想第一支大唐元一母基金 。
下面我们睁开今天的讨论 。都说今年募资难，是严冬之年 。在2008年2009年金融�；氖奔湟灿心甲誓训恼飨� 。那么，这次和之前有什么纷歧样呢 ？
募资难是周期性的常态
郭伟：谈一下我小我私家的感受 。募资难是两方面的效果，一方面是现在政策情形的效果 。由于在十八大之后，中国最先了信用缩短的周期 。银行作为之前募资的主要的目的工具，现在资管新规出来以后，银行的募资渠道被堵死 。同时，我小我私家以为募资难也是生长一定的选择 。由于地方政府的指导基金和工业基金一直涌现，关于GP的选择提出了更高的要求，需要GP能够更好的知足政府，知足母基金的诉求，这样以来，对GP来说是一个重新洗牌的历程 。
贺亚军：募资的难和易，我以为是一个相对的看法 。募资难从重庆天使投资指导基金的角度来说，显着的感受到今年的GP募资增多 。第二，我们原有的一些募资计划，比往年有所延迟 。过往，一个成熟的GP团队新开基金差未几一年就会关闭，现在年时间就会延伸 。募资的难易也和各个基金LP的组成有关系 。政府指导基金一连出资能力相对较强，上市公司、民资、第三方受今年的政策影响有所延后 。可是，募资的难和易，换个角度来看也是一种时机 。
宋斌：说到募资难，募资难自己现实也是一件好的事情，也是很是正常的事情 。投军就要当将军，角逐就要当冠军，哪有当将军和当冠军很容易的事情 ？募资难不难，取决于投资机构自己的专业能力、专注能力以及实现价值能力的强弱，以是体现出有难与不难 。关于专业能力、综合实力的投资机构，目今泛起的募资难，正是难堪的磨练和挑战，也是很好的良机 。
我们可以透过征象看实质，我们所有的投资运动，都是要凭证需求来看供应 。现在市场上的突出需求，需要的是优异的GP，是能够为LP创立真实价值，而不但是简朴地知足某个时点的特殊需求 。我们讲用好眼耳鼻舌身，不是单点的作用，而是在投资全链条上，都能够施展很好的作用，云云的专业能力与专注能力，才华够知足LP的需求 。同时还要能够为企业提供全方位的生长推动力和价值创立力 。在这样的情形下，募资就不会称之为难，一切还都是正常的 。
徐诗：募资难一定是周期性的一个常态，从2000年最先到2008年金融�；较衷�，每十年都会有整个市场的周期性改变 。对这样的周期性洗牌，关于GP来讲着实是一个练内功的时间 。这个时间机构投资企业的时间节奏会放缓、同时资金显着集中流向头部的创业公司和机构，这是正常的选择 。
募资难的时间，你要有自己自力的判断和洞察 。好的机构、好的创业者一定是在严冬中降生的，没有什么好恐惧的 。关于机构来说，要有对抗周期的能力和对这个时间节点的转变掌握的能力 。
张涵：我很是赞成适才几位嘉宾所说的这些征象 。由于从2017年四序度最先，各人已经在讨论募资难问题 。募资难背后的缘故原由多种多样，包括中国以致整个全球的经济形势、包括区域性的地缘政治关系所带来的影响 。
在2016年，包括更早的大部分时间资源募资非�；鹑� 。政府指导基金、社会各界的资源都大宗的涌入到私募股权行列 。在履历了爆发性增添之后，现在来看整个行业的回调是很是正常的征象 。在今天募资难是一个现实，可是也没有须要过于妖魔化 。我特殊赞成适才两位GP嘉宾的说法，募资难在整体大配景下，我们仍然看到了有很是多的优异的资金治理人在这个时点上出来募资，并且基金进度很是好 。在这个大配景下，资金显着泛起了向头部集中的趋势，这也给机构投资者和GPLP提供了一个反思的时机和调解自己的时机 。只有履历了这样的周期、这样的循环磨炼打磨之后，才会爆发越发有用恒久的有价值的基金治理人 。
募资难的表象的背后是投资难
主持人赵宁远：谢谢几位的分享，宋总提出一个很有意思的看法，募资难着实也是一个好事，市场有自我调理机制，会镌汰一些不顺应市场的机构，这是一个切合基金投资市场优胜劣汰的规则 。那么，各人对这样的看法持什么样的态度呢 ？
郭伟：现在的形势，关于各个基金治理人来说是机缘也是挑战 。在募资难配景之下，对治理人提出了更高的要求 。具有专业化能力，对工业有极强的治理能力、整合能力的机构更容易脱颖而出 。之前，通过种种方法各人都有自己生涯的空间，可是之后关于治理人专业能力拓展很是主要 。对行业有专业明确、有头部资源的治理人很是容易脱颖而出 。
贺亚军：在这样的大情形之下，需要团结自身的优势制订差别的战略和打法 。在募资难大情形之下，敌手里有钱的基金是很是好的投资时机 。同时关于机构来说，这个时间可以更多的去相识LP对你的期望和要求 。我以为这是一个很好的反思时机，并制订下一个阶段生长的时机 。举个例子，我们重庆天使投资指导基金的基金团队相助的一期二期，包括做三期的团队，一二期基金投的较量好，现在我们一期本金回来了，二期投资完成了，那么我们三期什么时间做 ？在每个差别市场情形下，最主要的是因势利导，判断时势团结自己的资源、自己的生长战略制订适合当下阶段的打法 。
宋斌：整个行业募资难的表象的背后，现实上是投资难 。投资不难，募资就不难，我们举个很小的例子，前年云月召募第四期基金，其时正是全球对中国经济严重看衰的时间，而我们在全球专业性的机构投资人却是起劲的，募资的额度、募资的速率，都比我们预期的更好，缘故原由是你具有专注地区与行业的能力，以及业绩优异回报的历史，信托你能够在转变中，依然获得很好的投资时机和投资回报 。
现在在中国正处于一个经济转轨、工业转型、消耗升级的新阶段，经济与工业自己爆发排山倒海的转变，再加上最近爆发的国际经济政治方面的种种动荡，使得这个转型越发残酷并且现实 。在这个历程中，整个股权投资行业一定也会追随一起升沉，磨练的是每一家GP、每一个投资治理人，自己具有的专注能力、穿透能力，创立企业价值提升的能力 。因此专业、专注、专心的投资是募资不难最好的基调，谢谢 。
徐诗：森林规则在每个行业都有映射，那么多元头脑模式也有通用的共性 。现在的状态，市场基金数目在这些年激增之后会泛起洗牌，这是随着市场的成熟，随着LP见多识广以及一目了然的数据较量之后，自然会有优胜劣汰的选择 。
关于机构来说，特殊主要的是要找到你在这个市场上的驻足点，这是一个越来越显着的趋势 。2000年那波投资人，投PC、电商，那是是结构性的浪潮 。在2009年到2015年之间也是中国互联网高速渗透的系统性历史性时机，许多的机构一ㄇ在这个历程中生长起来，包括最近这一波IPO潮，也作育了一批投资机构，这是时间和节奏的关联 。
我很是认同宋总的剖析，现在投资变得越来越难题，由于对专业的挑战极其大，对你专业能力的素养的要求极其高 。我们做投资的只有一件事情，那就是在时间窗口里将你的投资变现，并且在好的时间里完成退出 。以是我们一连关注手艺领域，关注消耗出行，包括新零售 。我们也有洞察，也有行业研究，为的是包管我们能始终活下来，并且活的很是有特色 。
张涵：我以为森林规则是很是正常合理的一件事情，并且也是一定的效果 。
几万家股权投资机构，一定会有一部分人能够活下来，一部分人生长壮大，也有许多机构会被自然选择规则镌汰掉 。私募股权投资历史上水涨船高的时代，并不是一个康健的正常的市场结构情形，也不可能永远可一连生长，以是大部分缺乏格的机构被洗出去是一个很正常的情形 。
募资难关于GP战略的影响
主持人赵宁远：市场镌汰不适合不保存的机构，但尚有一些机构投资做的很好，可是还没有来得及有足够业绩支持的时间，遇上了的这波严冬，我们只能说运气欠好 。那么募资难，关于GP来说在投资中会有什么样的影响呢 ？
宋斌：这个问题问的很是好，涉及到中国LP结构性的转变与调解 。由于已往的十几年，民间LP更多以追逐暴利为主流，到今天是对效益稳固性、资产清静性以及好的投资性价比要求的提高，关于GP的整体要求，也完全纷歧样了 。关于GP，在中国经济转型前期，我们说是更多选跑道、跟风投，现在天随时都有风口，随处都是跑道，并且所有跑道都是开放的，这时间比的是你的两个工具 。一个是比你的眼力，就是GP能不可看清晰所专注的行业，行业研究的功底怎样，研究行业生长逻辑，找出企业生长中的最薄弱点息争决窍门所在 。二是你还需要有很强的体力 。当你真金白银投入一个企业之后，不可简朴的说我只是个乘车者，若是是个乘车者，八十老翁三岁儿童也都可以做到，我们希望看到GP要能来拉这挂车 。种种各样谋划指标、商业要素都能提高新的水平，为创立好的业绩提供主要基础条件 。同时还要有金融工业家的盘算，对资源与工业团结的明确，很幸亏资源市场上，以及企业并购之间，举行很好的对接和资助，最终实现投资价值的变现 。这些要求关于GP，正是很是好的激励时刻到来 。
徐诗：我身边许多主流基金投资人，着实都放慢了脱手的速率，可是优质项目依然抢的很是厉害 。市场上现在有两个风向，一个是所有资金涌向头部 。各人更倾向于投资更清静，立异性的项目上的投资更稳重，但这对早期项目的投入造成了倒运，早期投资是投非共识的，当人人以为它是特殊好的事情的时间，已经由了最好的投资的时点，这关于投资人的挑战和勇气、判断都用更多大的挑战，对CEO创业者的认同和支持是需要更长线的，需要价值投资的要求 。
作为投资者来说，一方面我们做结构化的设置，投一些不错的项目，也愿意投一些具有挑战性的倾覆性立异项目，我们愿意资助这个时代最有立异能力的企业家和创业者，由于这个阶段许多公司都在B轮，C轮，都履历过融资艰难的时刻，好的投资人就是在谁人时点能够发明他们 。
宋斌：前面各人讲的很受启发 。现实上在这种时刻的GP，求人不如求己，他力不如自力 。我们要做的第一件主要的事，就是要足够细分行业和投资模式，捉住你真正善于的事情 。第二件事，就是一定要做深，做深的主要要领就是控股，只有控股投资，才华有条件调动各方资源，以金融工业家的头脑要领，治理运用种种资源，推动企业运作起来，投资做深了才会有好的效益 。
LP出资战略的转变
主持人赵宁远：宋总的意思是募资难对GP来说是一个提升，徐总说可能会回到价值投资的实质 。我想问一下政府指导基金，包括市场化基金的几位大佬，这轮募资难对出资战略有没有一些影响 ？在政府基金方面会不会增添产出比例，会不会受到羁系越发严酷 ？在投资"黑马"和"白马"战略方面会不会有所转变 ？
郭伟：我以为Z6尊龙凯时基金数目没有太多的转变，在维持着我们惯有的投资战略，可是可能战略会越发严酷，但这并不料味着我们绝对选择市场头部企业，我们也会选择一些首创期的对某些行业有奇异看法，有奇异资源的机构 。我们一方面资助政府治理指导基金，同时也在推动工业基金的落地，我们角色更多元化，越发多相识LP的诉求，同时面临客户的时间我们也是GP 。
关于反投比例的要求，现在来看并没有显着严酷的限制，我们一样平常接纳变换的战略解决这个问题 。若是把反投比例强加的过于高，很有可能影响到基金未来的投资以及退出的战略，这样的话关于GP要求和限制就很是多 。
贺亚军：赵总的问题是我们团队这两年思索最多的问题 。第一，从我们投基金战略上来说，重庆天使投资指导基金从2009年建设到现在，差未几已经十年，我们自己做了一个回首，大致可以分为两个阶段 。从2009年到2015年是以投综合类基金为主 。谁人阶段为什么这样投，是由于谁人场景下我们GP都是以综合类为主 。从2015年最先，我们除了投一些头部基金以外，更多的投一些特色基金，这个战略也是依据这个行业做的顺势而为的转变 。
像宋总适才提到的，我们特殊认同这个生长趋势，我们投一些很专业、专注的基金 。举个例子，我们2015年底投了一个有清华汽车配景的青年资源，这个团队以投汽车行业为主要投资偏向，虽然这个也跟重庆工业的基础有关 。第二，我们和重庆的一个上市公司提倡建设一个医药类专利运营基金，这是做医药行业的专利整合运营基金，以是我们从2015年最先，除了投头部基金以外，这种特色的、专注行业的基金是我们投资的主要偏向 。
第二，详细的在操作层面，我们对GP的出资选择越发市场化，尊重市场生长的纪律 。好比说在反投比例这个问题上，我们从两个角度来看：第一，我们也有一些GP把这件事做成了投后增值效劳，这是一个角度 。我们今年修改治理步伐，从原来强制性几多倍酿成基础的强制+激励的方法 。我们自己的投资战略更尊重市场纪律，不会由于说现在募资难而去加大一些行政的政策 。
张涵：我回覆您的第二个问题，我们会不会放慢投资节奏，这个谜底是一定的 。在现在市场情形下，整个市场投资节奏都在减慢，我们没有逆势而行，而更多的是顺势而为 。至于会不会改变我们对白马和黑马基金治理人的投资比例，应该来说是不会的 。着实关于市场化的母基金治理机构来说，怎么选择优异的黑马，挑出有潜力的黑马，这是更磨练团队的投资能力，体现我们作为专业化机构的治理投资价值的所在，以是在这里我们照旧继续坚持我们投黑马的一直以来的特色 。
元禾辰坤过往投了一些优异的GP，有的已经投了五期，尚有许多投了四期，而投三期的基金治理人就更多了，对我们来说是在在一直的重复优异，和我们焦点相助的GP，无论在给我们带来的回报照旧进一步的深条理的相助上，给Z6尊龙凯时带来的价值都压倒一切 �；诖�，我们不会缩小投黑马团队的比例，我们可能更多的去寻找有潜力成为我们焦点的恒久的战略相助同伴的团队，能够更多的把Z6尊龙凯时手里的资源，包括资金，以及资金以外的资源对接到这些焦点团队上，这样和他们一起实现更深入的绑定，实现更好的生长 。
许多VC基金，好比一期投20个A轮项目，属于撒胡椒面的投资，最终往往业绩纷歧定好 。可是我们看到有许多优异的基金，捕获到好项目以后会一直的追加投资，一直增持仓位，从而获得更大的回报，这也是对我们母基金投资思绪的一个启发 。
主持人赵宁远：讨教贺总，重庆天使投资指导基金专注哪些领域呢 ？
贺亚军：作为地方政府指导基金而言，主要目的是对外地的工业升级做孝顺 。重庆的工业基础有两个行业特殊显着 。一个是汽车，重庆汽车配件企业就有一千多家，自己有工业基础和市场，由此衍生出来的智能制造是我们重点关注的偏向 。
第二个方面，生物医药 。重庆的医药类的上市公司现在有13家，基本集中在中成药和仿制药 。在立异药和医疗器械方面，未来希望重点通过基金方法引进一些焦点手艺，实现古板工业升级转型，以是我们今年上半年投了硅谷的一个美元基金 。除了这两个偏向以外，消消耗升级、互联网+也是我们重点关注的 。
主持人赵宁远：现在资金向头部GP聚拢，那么80%非头部的基金在募资难的时节怎样做呢 ？LP怎样看这个事情 ？
郭伟：照旧要做好自己的内功 。一是搭建好自己的团队 。第二，团队的文化也很是主要，尚有就是专业性，我以为应该有一些奇异的专业明确，这样的话才华够更好的获得LP的青睐 。
贺亚军：这个问题着实是母基金的基金产品设置的问题，白马GP是我们虽然要关注，也要明确这些头部GP在新的形势下的新投资逻辑 。第二，我们团队每年会看一些新的团队，由于这个行业生长很快 。举个例子，特殊像在物联网、消耗升级这个大的趋势下，确实需要年轻团队，由于他们更明确这个行业的转变，更明确消耗者 。我们团队自己内部除了投一些头部GP以外，我们也会每年看一些新团队，也会投一部分新团队 。
主持人赵宁远：那么，投资新的新的团队您主要看中他们的是什么 ？
贺亚军：我们终送照旧思量两个要素 。第一明确它的投资战略，然后是它的团队资源，或者是专业性和它的投资战略的匹配度 。第二，我们看中这个GP的团队作育以及内部的利润分派机制 �Ｉ杏形颐腔岷芄刈P内部治理 。
宋斌：我们现在无论做GP照旧LP，都要重点关注几个问题，发明其中真相 。首先的问题是各人现在讲募资难，似乎没有钱投了 。现实上若是对2015年到现在，这几年整个投入的资金做个剖析，可以看到其中增添部分中，政府及政府配景出资额度占的比例很是很是大，而这部分资金大部分照旧落空的，没有能够完全落实的，许多地方只是喊出很大的口号，签了一大堆协议，钱和项目并没有落实 。我讲这点是想给列位GP信心，现在市场上的资金，并不是如想象的少，若是凭证市场化资金分类统计，有可能照旧在增添，包括大批市场化母基金的设立，总的资金储量是增添的 。但各人在增添信心的同时，要注重资金往哪个偏向走，一定要特别的关注 。由于一个企业、一家投资机构都要有发心，所要做的事情是为了资助谁 。第一是有利于财产人群，这取决于你自己能不可创立工业价值，能不可创立经济价值，投资者的现金价值能不可通过提升企业的运营利润来实现，GP要有实现目的的这个志气、这个实力 。
第二个问题，我们中国目今特色，尚有一个需求，就是企业生长的需求，以上市公司为主的，在并购优化壮大历程中，需要专业化的基金治理人，资助它做专业化的事情 。能够资助它看标的，资助它投项目，资助它管企业，资助它整合工业链 。你具有并实现这种专业能力，基金的钱是一点都不难找到的 。
尚有两件事情，需要外部条件支持 。第一从资金端角度，现在的财产治理和投资治理，最先进入可以陋习模以专业化、机构化、市场化方法运作的时间，代表性的载体就是母基金 。通过母基金群集社会资源，对GP所治理的股权投资基金投入，可以直接增添充分企业的焦点资源，拉动整个借贷资金进来，这对企业生长是很是好的事情 。因此岂论政策，照旧税收，以及其他许多方面，政府都应有足够多的支持 。
第二个需要的支持，我们在为企业效劳历程中，不但需要施展GP及基金的实力，还需要国家工业政策的指导、种种税收政策的优化，再加上我们企业落地的时间，整个园区的政策，以及集约化的运作 。这些条件整合起来，有利于我们中国的PE事业和工业经济好的生长 。因此纵然你不是那种头部的GP，但在许多方面有自己奇异的看法和优势，你会比头部越发头部 。
张涵：若是在去年底的时间有GP问我这个问题，我们谜底一定是你不要再等了，赶忙出去募资 。可是在今天有人再问我这个问题，这种情形下怎么办，我会说各人要淡定，不要太过焦虑 。
另外一个，在这段时间里若是市场时势欠好，各人没有须要在这个时机一定要做募资，这个时间尚有许多事情是可以做的 。好比说投资方面，在过往的周期低谷的时间往往是捡漏的时间 。
另外可以多做一做投后治理，资助被投企业，资助他们退出和改善指标，一旦市场外部情形获得改善，照旧会有很是多的资金投入到私募股权领域 。出资人需要真正为投资者带来优异回报，投优质项目的治理人 。
总的来说，现实上中国的VC和PE行业照旧很年轻的行业，我们今天所说的头部治理人，他们真准确立职位也不过5-10年的时间，以是从现在来讲整个市场照旧很是向阳、生长性很高的行业 。关于新进年轻人治理人来说尚有大宗的成为头部的时机 。
完善的LP和GP
主持人赵宁远：对我们LP来说，我们心中完善的GP长什么样 。心中的完善的LP是什么，抛开募资难的时点，希望LP是什么样的 。
宋斌：梦中寻他千百度，原来却在灯火衰退处 。一个优异成熟理智专业的LP是需要时间逐步来修炼的 。可是我们很是庆幸，也很是自豪，我们中国有着迅速生长、迅速成熟、很是乐成的LP群体 。已往三年转变很是大，往后三年转变将更大 。一个好的LP，第一要去除贪心 。第二要有责任心和继续 。第三要有同理心，专业的LP能够很深刻地明确它GP的投资逻辑、投资要领，以及在所专注行业中的优势 。第四还要有耐心，由于PE投资是非标投资，非标投资最大特点就是需要化学反应的孵化创立历程，这个历程是需要通过大宗的智力劳动和治理运动团结起来的，要愿意给它足够乐成的时间 。最后还需要有定力的长期心，看好了，跟住她，天长地久往下走 。
主持人赵宁远：若是有这么好的企业也请先容给我们（笑） 。请Z6尊龙凯时LP和GP各说一句话总结讲话 。
郭伟：我以为坚定信心，做好自己，坚持自己的专业性 。
贺亚军：我们对GP的期望：第一，要有中长线的头脑，投资自己是一件中恒久的事情，由于我们像半个创业者一样陪同企业生长，以是要对自己有一其中长线的头脑，对自己有一个清晰地的定位，这个是很主要的 。
第二，专业+专注 。除了对自己行业，对你所专注的领域之外，也对自己的团队有一个专业和专注的精神 。
宋斌：今天各人谈的不少了，坐着谈何如起来行，希望我们各人一起往前走 。
徐诗：关于我们坚守价值投资的人来说，永远是要穿越窄门，永远直前 。每小我私家心中都有一个完善的LP，每个LP当中都有完善的GP 。现实和理想总有落差，随着市场一直的成熟，随着一直的洗牌我坚定的信托未来会越来越趋好，中国的立异会带来工业更多时机 。
张涵：猛火炼真金，祝愿在座的GP都能够成为经受住猛火磨炼和磨练的真金 。
主持人赵宁远：希望这个时间内各人咬牙坚持，跳出严冬继续前行，谢谢各人 。
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