宣布时间：2017.06.26
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已往一两年中，中国VC/PE背后的LP名堂正在爆发转变，本土LP无论是数目照旧金额均快速增添。其中，政府指导基金依附雄厚的资源量，已成为投资机构募资的主要泉源。
目今，在证券业协会备案的VC/PE已经由万家，在这些机构背后，政府指导金、市场化母基金、社保、险资、上市公司、富有家族……，中国的LP实力正在逐年上升。种种LP各自有何特点与需求差别 ？市场竞争加剧，GP们怎样脱颖而出，获得更多实力LP的资源注入，而LP们又怎样在簇拥而起的GP中找到优质的投手 ？
刚组建新投资团队没多久的郑总，今年有些焦虑。僧多粥少，GP的创业并禁止易。面临2万家竞争敌手，第一个要解决的就是募资问题。
克日，一条新闻引起了郑总的注重，“5月16日，中央企业国创投资指导基金（简称“国创基金”）宣告建设�；鹱芄婺�1500亿元，首期召募规模1139亿元。国创基金将主要投向航天、核能、船舶等军民融合工业，以及高铁、先进电网装备、新一代信息手艺、清洁能源、新能源汽车等工业，并对量子通讯、3D打印、机械人、石墨烯、碳纤维、高温合金、生物医药、节能环保等一批中央企业优质项目举行投资结构。”
郑总一拍大腿，这完全包括自己机构所关注的投资领域�。∥羧找貊惨焉ㄌ┌�。
万亿政府指导基金入场，LP名堂变
在已往的一年中，郑总一直关注着政府指导基金。“险些泛起60%的增添，约超400家新的指导基金建设。2016年最大的十个私募股权基金背后，都有政府指导基金和工业基金的身影。国家鼎力大举支持、工业大宗加入，投资行业将越发强烈化、多元化。”
郑总的视察是对的。已往一两年中，中国VC/PE背后的LP名堂正在爆发转变，本土LP无论是数目照旧金额均快速增添。其中，政府指导基金依附雄厚的资源量，已成为投资机构募资的主要泉源。
私募通数据显示，阻止2016年，中国私募股权投资市场LP数目增至18104家，其中披露金额的LP共计15968家，可投中国资源量增至68816.48亿元。本土LP数目已由2012年的6323家增至16664家，占中国私募股权投资市场LP总数的九成。
政府指导基金、国有企业等拥有雄厚资金实力的国资LP纷纷入局，阻止2016年，国有资源占本土LP可投中国VC/PE资源总量的42%。随着越来越多差别类型的LP入场，行业生长泛起多元化趋势，本土投资者加入股权投资的起劲性一直提高。尤其是政府指导基金等，进入了爆发期。
去年以来，政府指导基金可谓你方唱罢我登场，热闹特殊。“中国政企相助投资基金”、“中国国有资源危害投资基金”、“中国国有企业结构调解基金”等千亿级别的政府指导基金纷纷落地。除环渤海地区、长三角地区及珠三角地区以外，中部地区设立政府指导基金的热情同样高涨，西部偏远地区也逐渐最先举行设立政府指导基金的实验，以“一带一起”、“科技效果转化”等为主题的指导基金纷纷涌现。
阻止2016年，政府指导基金已设立1013支，总目的规模53316.50亿元，已到位资金达19074.24亿元。
清科研究中心剖析师邢姗姗剖析道，地方政府纷纷最先设立政府指导基金，施展政府财务资金“四两拨千斤”作用，以股权投资方法有用破解中小企业融资难题，推动工业生长。这一方面由于政策的指导和中央层面基金设立调动了地方起劲性；另一方面也缘于各级政府增进工业转型升级，解决融资难问题需求迫切。
政府指导基金一方面能够放大财务资金的杠杆效应，吸引社会资源；一方面能指导社会资源投向经济生长重点领域和薄弱环节施展资源在工业结构资源设置的实力，解决中小企业和基础设施项目融资难等问题，对实体经济的生长有重大推进作用。
尽调“五步法”
当大宗政府指导基金最先面临着怎样吸引优质GP团队时，郑总也在思索怎样更好展示自己团队的附加价值。
手握“重金”的政府指导基金在选择GP时也很严酷，事实“好的VC圈子是提供未来偏向的指南针”。因此政府指导基金选择相助工具时一样平常遵照“清静性>政策性诉求>流动性>收益性”的原则，通俗来讲，即名声、能力、业绩是标配，偏幸“根正苗红”勤学生。
援引清科研究中心报告，政府指导基金对GP的尽职视察主要分为五个领域（又称“五步法”），即治理团队、基金历史业绩、基金投资战略及执行情形、决议机制及风控流程、基金整体运营情形考察。
GP最主要的资产不但包括旗下治理的资金量，也包括一个能力、资源和默契并重的稳固团队，因此，在尽职视察历程中，对GP治理团队的考察应是重中之重。政府指导基金首先会着重考察投资团队是否在阅历、专业配景、市场、网络等各个主要因素之间实现平衡；
其次，基金的整体投资战略主要包括机构整体投资战略、机构投资战略与GP团队资源和能力是否匹配、GP投资战略的执行能力三个方面；
再次，股权投资自己具有危害，要害是实时发明、有用规避和控制危害。从VC/PE机构内部流程设置方面来看，投资机构主要通过设立高效的投资决议及危害控制流程来最洪流平上的控制危害，其主要包括投资前、投资历程中以及投资后的三个阶段。
政府指导基金在筛选GP时，其团队素质和过往投资业绩是最为关注的因素，其次是投资战略、激励机制和风控机制。譬如深创投，生长至今已建设并治理了83支政府指导性创投基金，规模约192亿元�；怪卫碜�60亿元国家中小企业生长基金首支实体基金、千亿深圳市政府指导母基金、百亿佛山市政府双创指导母基金等。
深创投董事、财务总监刘波在此前的演讲中曾体现，深创投治理政府指导基金主要有四种模式：
1.保本+牢靠收益。早期政府对较审慎，大都都希望保本，收取牢靠回报；
2.特殊分成。着危害共担、收益共享的原则，政府指导出资与深创投配合设立资金公司；
3.跟进投资。政府拿一部分资金跟投；
4.阶段参股。由于基金年限一样平常是5+2年，或6+2年，政府设立了一些条款，投资前三年或者投资五年内举行一个回购，这种方法已经在政府指导基金中接纳。
势起后的挑战
2000年最先，政府指导基金逐渐成为人民币母基金的一股主要实力。15年后，已经迎来了新机缘。各地方政府做指导基金希望推动双创、增进区域经济，但各地的工业基础、创业情形并纷歧样。投资界（微信ID：pedaily2012）在梳理中发明以下趋势：
1.大型化。从去年最先，政府指导金的规模逐渐扩大，阻止2016年年底，目的规模百亿以上的指导基金已达44支；
2.地区性。关于各地政府来说，指导基金既可以通过吸引优质GP机构加入设立投资基金，反哺外地的创业企业，也可以通过这些子基金加入到更多的新兴项目中，为外地的古板工业转型带来更多选择。
但值得注重的是，部分2016年建设的指导基金已经在治理步伐中适当放宽地区限制，这有利于子基金治理机构筛选优质项目。
3.市场化、专业化。随着政府指导基金之间的竞争越来越强烈，这也倒逼政府指导基金进一步市场化、专业化�；鹬卫砗驮俗饕逑肿ㄒ祷奶厣�，要配备专业化的人才；
4.一直规范化、细分解。现在新建设的指导基金在领域上越发细分解、笔直化。如创业基金、并购基金、旅游文创、PPP等等，越来越多的政府指导基金有了明确的领域划分，细分后也更有利于和GP团队匹配。
“政府指导基金对工业的关注和帮助，还需要差别阶段、差别分工的资源接力，以增进企业的快速生长。”
别的，政府指导基金也面临着一些挑战：
1.募资：一样平常情形下政府出资20%多，剩下70%多通过社会募 。怎样吸引民间资源的加入是一个难题，一旦谋划不善，民营企业后续的出资就可能不到位，进一步加大了社会募资压力；
2.政府和GP双方诉求保存利益冲突。政府给予财务出资思量以资源清静为先，而创投契构也追求更高的投资回报。LP 与GP利益纷歧致，会导致“利益共享，但危害不共担”的时势泛起，严重影响基金的运作效率等；
3.结构不平衡：政府指导基金的生长很是不平衡，尤其区域保存不平衡；
4.指导基金种别繁多，绩效审核系统不完善。规模巨细纷歧、投资偏向差别、投资限制各异、政策导向目的互有差别，并且划分由差别部分治理，缺乏统筹 ；
5.退出：基金都有一定的限期，退出照旧保存一定的难题。
“投资勇气基本靠合投，投后治理基本靠放羊；GP收益基本靠费率，LP赚钱基本靠运气。”郑总脑子中一瞬闪出这句创投圈内盛传的段子，不以为然的笑了笑，继而转身着手准备申请政府指导基金了。
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