宣布时间：2017.08.15
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导读
《人民日报》三论金融事情聚会中影响最深远的是一句话——金融领域危害点多面广，隐藏性、突发性、熏染性、危害性强，必需格外小心，审慎治理。既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”，对种种危害苗头既不可掉以轻心，也不可置若罔闻。
黑天鹅和灰犀牛，读过中财办主任刘鹤如下这篇文章，就会明确这句话的主要性，刘鹤说，从金融生长史来看，金融� ；⒉皇侨嗣窍胂笾械男「怕适挛�。一部金融史就是一部� ；�。
刘鹤以为，金融� ；⒎俏藜？裳�。“历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚”，此次� ；⒉皇恰罢獯畏灼缪�� ；谝淹�800多年金融历史数据的研究发明，历次金融� ；⒌呐浜媳昙切蕴卣饔校鹤什矍蠓仙� ；债务肩负加剧 ；经济增添率波动 ；经常账户赤字等。
这与与莱因哈特.罗格夫《这次纷歧样？八百年金融� ；贰芬皇榭晌讲辉级�，金融� ；褪钦裎 ；�，“阶段性的大宗乞贷经常爆发于泡沫时期，并且一连很长时间。可是关于高度杠杆化的国家，尤其是那些仅仅侬赖低流动性基础资产的信心来一连转动短期债 务的国家，这种情形很少会长期，特殊是在杠杆率一连无控制地上升时。 这一次可能看起来纷歧样，但细看却经常不是。令人鼓舞的是，历史确实给出了政策制订者可用于评估金融� ；：Φ脑ぞ藕拧灰遣还� 度陶醉于信贷泡沫所推动的乐成中，并且不像几个世纪以来的前人一样认 为这次纷歧样。”
美联储主席伯南克最近在总结金融� ；慕萄凳币昧艘痪渎砜�-吐温的名言：“历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚。”只管历史历来不可提供完善的指引，它却是人们探索天下和熟悉自我不可或缺的一面镜子。
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刘鹤：每一次� ；家馕蹲沤鹑陬肯档氖О�
原创本文为中央财经向导小组办公室主任刘鹤为中国金融四十人论坛书系之《21世纪金融羁系》中文版所作序言，本书作者为荷兰央行执行董事乔安妮· 凯勒曼、研究主管雅各布· 德汗、羁系专家中心主任费姆克· 德弗里斯，由中国金融四十人论坛成员、中国银监会政策研究局副局长张晓朴翻译。
文／刘鹤 中央财经向导小组办公室主任
2008年爆发的国际金融� ；兄沽颂煜戮靡涣�30多年的黄金增恒久。金融系统的去杠杆和实体经济的下行形成具有放大效应的负反响循环，导致天下经济陷入长时期的深度衰退。� ；⒁丫�7年多，全球经济金融只管有所恢复，但依然笼罩在� ；纳疃纫貊蚕�，这使我们从一个差别于以往的角度再次感悟到“金融是现代经济的焦点”，也迫使我们更深入地反思金融危害与金融羁系。
从历史上看，每一次大的� ；加刑囟ǖ耐卣鼓Ｊ�，只有走完全历程才华抵达新的平衡点，以后几年天下经济仍将面临许多可以预见和难以预见的危害和挑战，对此我们在头脑上和战略上要有充分的准备。
从金融生长史来看，金融� ；⒉皇侨嗣窍胂笾械男「怕适挛�。一部金融史就是一部� ；�。研究发明，在已往四分之一个世纪中，国际上平均每年会爆发6场或大或小的金融� ；�。
我们好奇的是：为什么会爆发金融� ；�？金融� ；欠窨梢宰柚�？
从经济长周期理论到宏观政策失误，从凯恩斯提出的“动物精神”到金融系统的内在不稳固性，只管围绕着� ；倒试傻难芯吭嚼丛蕉�，但争议并不比已往少。
这些争议既是我们对� ；煜ひ恢鄙罨男胍�，也在重复让我们品味金德尔伯格所作的论断：金融� ；且桓鲇篮愕恼飨�。我们是否只能无奈地接受“� ；薹ㄕ雇�，更无法预防”的气馁论调？
事实上，金融� ；⒎俏藜？裳�。“历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚”，此次� ；⒉皇恰罢獯畏灼缪�� ；谝淹�800多年金融历史数据的研究发明，历次金融� ；⒌呐浜媳昙切蕴卣饔校�
资产价钱大幅上升
债务肩负加剧
经济增添率波动
经常账户赤字等。
基于此，有不少人坚持以为，金融� ；Φ笨梢宰柚�。为阻止� ；�，要小心那些新形成的、变异了的危害隐患，更要战胜那些配合的泉源性因素。
每一次金融� ；家馕蹲耪胧谐」叵档难现厥У�。政府与市场的关系，一直是经济学研究的焦点命题。从头脑理论和政策实践的生长历程看，政府与市场的关系像一个钟摆，总是在政府多一点和市场多一点之间摆动，难点是在差别的生长阶段怎样实现有用平衡、施展最大协力。
� ；懊拦诰媒鹑谏ど辖幽闪恕白杂煞湃沃饕濉�，金融自由化、重大金融立异走向极致。� ；蟾窳炙古巳峡�，自由市场理论的缺陷和金融机构自我调理能力的周全瓦解令他“万分震惊，难以置信”。剖析和熟悉这次大� ；�，要从政府与市场关系这个深刻的大配景出发。
每一次� ；家馕蹲沤鹑陬肯档氖О芎退嬷吹闹卮罄甯�。我在两次全球大� ；慕狭垦芯恐刑岬�，两次大� ；幸桓雠浜系脑倒试墒墙鹑谙低车呐橙跣粤杓萘宋⒐鄄忝娴奈：χ卫砟芰秃旯鄄忝娴念肯的芰�。在两次� ；纬衫讨�，羁系上推行“轻触式羁系”，以为“最少的羁系是最好的羁系”。羁系松开、羁系空缺和羁系套利愈演愈烈，甚至泛起“羁系竞次”（race to the bottom）——各国羁系机构竞相降低羁系要求以追求本国金融机构的相对竞争优势。
美国国会对此次� ；氖硬旖崧凼�，这场金融� ；究梢宰柚�，� ；确翘煸忠卜桥趟慊Ｗ拥氖�，而是源于人类对危害的无动于衷和过失判断。借用莎士比亚的话：“过失不在别处，就在我们自身。”
面临来自海内政治、社会的重大压力，美欧大幅提高金融羁系标准，扩大金融羁系规模，周全增强金融羁系力度。在充分一定这些前进的同时，我们也要看到，这些被强化了的羁系很可能在若干年后引举事以预料的、更强烈的羁系规避。金融生长很可能继续沿着“� ；苤啤鹑谝种啤煽苤啤⒁臁碌奈 ；钡睦分芷诼裳萁�。
这场� ；鹑陬肯档钠羰局辽儆腥酰�
1.金融羁系要有前瞻性
前瞻性是危害治理和金融羁系的生命所在。金融羁系者需要对金融危害保有一颗敬畏之心，提高危害警醒性，不可只在泛起问题后才接纳行动，要有预判、有预案。从某种意义上说，羁系必需是内生反周期性的，特殊是在昌盛时期，金融羁系在不受重视时最有价值。
2.金融羁系系统要有顺应性
要凭证本国金融系统的生长水平、结构转变和危害变迁动态演进，要害是要有用捕获危害并与时俱进地设置羁系资源，使羁系能力建设与金融立异相顺应。金融羁系者需要具备深刻的自省意识和一直改良的能力。
3.金融羁系要“长牙齿”，不可只说不做
金融羁系者不可只靠危害提醒或道义劝说实验羁系，在重大的利益眼前羁系机构的口头忠言充其量不过是纸上谈兵。金融� ；且桓銮渴⒌某鹑�。要战胜它就意味着羁系机构要能够在� ；囊κ笨套龀霾畋鹩谑谐〉淖粤ε卸�，而不是被市场的意志所左右。这既需要智慧，更需要强烈的使命感和勇气。
从权衡金融生长的四个维度——深度、效率、可获得性、稳固性来看，近些年来我国金融业刷新开放和羁系取得了令人瞩目的效果，但一些不平衡、不协调、不可一连的问题依然突出。解决这些问题基础上要靠深化金融刷新。由于金融资源具有高度流动性，金融市场具有很强的整体性，金融刷新需要特殊注重单兵突进和整体协调的关系，避免刷新部分解、碎片化。仅在单个领域推进某项刷新往往难以取得预期效果，反过来也会影响这项刷新的可行性、可信度。
要坚持市场设置金融资源的刷新导向，通过协同推进金融结构、金融机构、金融调控、金融羁系和金融基础设施等刷新以及与之配套的实体经济领域刷新，优化资源设置、支持实体经济生长，并在这一历程中实现金融自身生长。
目今我国经济生长进入新常态，生长的速率、方法、结构、动力都在爆发转化。这既是金融生长的主要机缘期，也是金融危害的易发多发期，对金融事情提出了更高要求。
一方面，金融业要提高效劳实体经济的能力，为去产能、去库存、补短板等供应侧结构性刷新提供强有力支持。
另一方面，我国金融危害整体可控，但陪同着经济增速下协调经济结构调解，种种隐性危害将逐步显性化，面临以高杠杆为主要特征的种种危害，要坚持用刷新的头脑和要领解决恒久性结构性问题，以外科手术式的步伐化解短期危害隐患，真正使金融系统经得起经济结构性、周期性转变的磨练。
我们要深刻吸收国际金融� ；萄�，把提防危害作为金融事情的生命线，牢牢守住不爆发系统性区域性金融危害的底线。
党的十八届五中全会提出，刷新并完善顺应现代金融市场生长的金融羁系框架。我们要认真贯彻落实十八届五中全会精神，加速建设切合现代金融特点、统筹协调羁系、有力有用的现代金融羁系框架。
在完善体制的同时，也要刷新和优化羁系机制：
牢靠树立危害头脑和� ；Χ砸馐�
要摸清真实的危害底数，广撒网、细捕鱼，实现金融危害羁系全笼罩。
进一步提高羁系能力
一直完善羁系手段和工具箱，运用压力测试等手段提高羁系的前瞻性，打造现代化的羁系步队，着力提高羁系的专业性。增强金融消耗者权益� ；�，寓羁系于效劳。
进一步强化行动的意愿
敢于质疑、能够说“不”，拒绝羁系上的“父爱主义”，提高依法羁系的执行力。
从久远看，我国应在充分借鉴国际履历和教训的基础上，起劲构建系统性危害提防的长效机制，一直建设并完善系统性危害羁系的执法制度、机构安排、手艺工具等，结构现代化的金融羁系治理系统。
关于羁系者怎样更好地实验羁系这样的手艺性问题，往往少见于著述。晓朴同志翻译的《21世纪金融羁系》一书填补了这一缺憾。国际上十余位履历富厚的高级羁系专家对全球金融羁系中的一些体制机制和手艺性、操作性问题举行了深入剖析，有些给出了很好的谜底，有些提出了发人深思的问题，其中不乏真知灼见。刷新越深入，越需要具备专业素养和专业手艺的人才。金融从业者和经济事情者都应当读一读。衷心希望本书能够为推进我国金融刷新和完善金融羁系提供有益借鉴。
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