宣布时间：2018.07.11
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难以知足竞争需要的1.0治理模式正在逐渐消亡，切合政府指导基金目今刷新需求的2.0治理模式如日中天，最优的市场化3.0模式最先实验探索。
一、政府指导基金生长概况
政府指导基金，是由政府主导出资设立政策性母基金，以股权投资的方法，与社会资源配合设立子基金。政府指导基金不以盈利为目的，而是通过子基金的市场化运作，施展财务资金的杠杆放大效应，重点帮助立异型企业生长，助推工业转型升级和经济结构调解。
凭证投资偏向的差别，政府指导基金主要分为创投类指导基金、工业类指导基金和基础设施类指导基金三类。创投类指导基金主要是指通过投资天使基金和创业投资基金，进而指导社会资笔僻持立异型中小企业生长。工业类指导基金主要是指通过投资工业基金、并购基金等子基金、指导社会资笔僻持重点工业生长，增进重点企业做大做强�；∩枋├嘀傅蓟鹆⒁炝嘶∩枋┩度谧誓Ｊ�，指导社会资源进入基础设施领域，增进重大基础设施建设，主要包括PPP生长基金、城镇化投资指导基金和种种以基础设施为导向的指导基金。
2002年中关村管委会出资设立的中关村创业投资指导资金，是我国第一只由政府出资设立的具有指导名义的创投类指导基金。2014年5月，国务院常务聚会提出"成倍扩大中央财务新兴工业创投指导资金规模"，将新兴工业创业投资指导基金扩大到400亿元规模。受国务院政策影响及财务支持资金使用模式的转变，天下政府指导基金进入爆发阶段。
创投类指导基金在海内起步最早，但近三年生长逐渐障碍，较多的创投类指导基金中止或转型为工业类指导基金。工业类指导基金近三年泛起了爆发式增添，2016年政府指导基金的设立数目和披露目的规模凌驾了2013-2015年天下政府指导基金的总和，其中工业类指导基金无论从设立数目上照旧披露目的规模上都凌驾50%�；∩枋├嘀傅蓟鹨苍诮晟ぱ杆�，PPP基金在天下各处着花。
创投类指导基金和工业类指导基金通过支持种种股权投资基金，最终投资到种种优质企业中�；∩枋├嘀傅蓟鹜üС种种只∩枋┙ㄉ杌�，最终投资到基础设施类项目上。创投类指导基金和工业类指导基金的治理模式较为一致，基础设施类指导基金和前两者保存一定差别，本文主要探析创投类指导基金和工业类指导基金的治理模式。
二、政府指导基金治理模式
政府指导基金的治理模式凭证政府加入度的强弱，共分为以下政府直接治理、国企委托治理、国企出资治理、第三方委托治理、相助设立母基金五类。
1、政府直接治理
政府部分通过下属事业单位，直接加入指导基金投资决议与一样平常治理。原有的科技部中小指导基金、青岛市市级指导基金均接纳此模式。
2、国企委托治理
国企委托治理模式是委托政府下属国企认真指导基金的治理运作，指导基金没有自力的法人实体，资金由财务按需拨付。政府加入指导基金投资决议，不加入一样平常治理� ？傻ド杳宄鲎嗜�。中关村指导基金、海淀区指导基金均接纳此模式。
3、国企出资治理
国企出资治理是政府建设自力的指导基金公司和指导基金治理公司，由指导基金治理公司或由指导基金（公司制）自行治理。政府不加入或较少加入指导基金投资决议，不加入一样平常治理。浙江创投指导基金、宁波市指导基金均接纳此模式。
4、第三方委托治理
政府委托第三方专业母基金治理机构治理，不加入或较少加入指导基金投资决议，不加入一样平常治理。盛世投资治理北京市中小指导基金、熠美投资治理闵行指导基金均接纳此模式。
5、相助设立母基金
政府与专业母基金治理机构相助建设母基金，政府是母基金出资人之一，不加入母基金投资决议，中金启元指导基金、紫荆母基金、盛景外洋母基金均接纳此模式。
三、政府指导基金治理模式剖析
1、政府指导基金治理模式的比照剖析
政府指导基金治理模式的差别，决议了政府加入度、市场化水平、投资效率的崎岖，政府指导基金五种差别的治理模式，对应的政府加入度、市场化水平和投资效率的比照剖析如下表：
表1：政府指导基金治理模式比照表
从剖析表中可以看出，政府直接治理和国企委托治理两种模式都是政府主导，政府加入度较高，市场化水平和投资效率较低；国企出资治理和第三方委托治理两种模式下，由政府主导厘革为政府指导，市场化水平有了较大的提高，投资效率有了一定的提升；相助设立母基金模式是最市场化的方法，政府成为真正藏身于后的指导者，不加入母基金的运作，市场化水平和投资效率最高。
2、政府指导基金治理模式的阶段剖析
2014年，受国务院政策影响及财务资金使用模式的转变，我国政府指导基金进入爆发阶段，除古板的环渤海、长三角及珠三角等经济蓬勃地区以外，湖南、湖北、江西、安徽、河南等中部和内陆地区也起劲设立政府指导基金，西部偏远地区也逐渐实验设立政府指导基金，现在天下政府指导基金规模数万亿元，数目过千支，多种治理模式并存。
在政府指导基金生长初期，政府主导举行实验探索，以是一样平常接纳政府直接治理和国企委托治理模式，此两种模式可看作是政府指导基金治理模式1.0阶段；随着政府指导基金的生长，由政府主导的治理模式保存的市场化水平和投资效率较低的问题难以解决，市场化刷新需求加大，也随着政府指导基金相关制度的完善，政府指导基金逐渐以国企出资治理和第三方治理模式为主，政府指导基金治理模式进入2.0阶段；相助设立母基金模式是最市场化、最有用率的治理模式，是政府指导基金治理模式的3.0阶段，现在已有个体机构举行了起源的实验探索。
3、政府指导基金治理模式的生长趋势
政府指导基金都希望与优异GP相助设立子基金，从而能够更好实现政府的政策诉求，但优异GP的数目是有限的，在政府指导基金大爆发的配景下，差别地区政府指导基金之间的竞争越来越强烈，怎样应对日益强烈的市场竞争，这对政府指导基金治理模式的选择提出了新要求。
在海内较早开展政府指导基金实验的地区，政府指导基金治理主要是1.0模式，但随着政府指导基金市场竞争的加剧，1.0模式因其市场化水平和投资效率较低，对优异GP的吸引力一直降低，已经难以知足政府指导基金快速生长的需求，治理模式的刷新需求日益强烈，若不举行治理模式的刷新，政府指导基金将快速落伍，并逐渐被市场镌汰。现在海内1.0模式的政府指导基金也逐渐最先举行治理模式的刷新，陆续进入2.0阶段。例如北京市中小企业指导基金原本接纳政府直接治理模式，由北京市经信委下属事业单位治理，在近期正式与盛世投资签约，委托盛世投资治理。
在1.0模式下运作的政府指导基金，由于已形成了较多的存量资金，因此刷新难以一蹴而就，从1.0模式刷新成2.0模式是一个缓慢的历程。而对许多新设或增资的政府指导基金，在增量资金的治理模式选择上，较多接纳了现在主流的2.0模式，2.0模式能够顺应现在政府指导基金市场化刷新需求，有利于政府指导基金政策诉求的实现。3.0模式是政府指导基金未来的生长偏向，3.0模式是完全的市场化运作模式，通过市场设置，间接指导，增进重点工业和区域经济生长。
四、结语
在政府指导基金大爆发阶段，市场竞争日益加剧，难以知足竞争需要的1.0治理模式正在逐渐消亡，切合政府指导基金目今刷新需求的2.0治理模式如日中天，最优的市场化3.0模式最先实验探索。政府指导基金是各级政府实现政策诉求的主要工具，为了充分验展财务资金的作用，确保政策目的的实现，各级政府需要团结自身现真相形，选择最适合的治理模式。
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